四季度工程機械景氣度仍應看好 建議重點關注行業低估值龍頭

 　　據中國工程機械協會統計，9月份25家挖掘機制造企業共銷售挖掘機26034臺，同比增長64.8%。其中，國內銷量22598臺，同比增長71.4%。出口銷量3436臺，同比增長31.3%，超預期。

　　展望未來，四季度行業將邁入傳統旺季，疊加基建、地產投資增速有望延續平穩態勢，全年來看行業景氣無憂。此外，上游零部件企業10月排產也保持較高增速，預示著挖機高增有望延續，預計2020年行業銷量同比增速有望接近30%。目前主機廠2020年業績對應估值仍存在修復空間，上游零部件配套企業受益于挖機行業景氣的延續，業績也有望延續高增。機構建議關注工程機械龍頭主機廠及配件企業。

　　核心邏輯

　　1、9月份挖機銷量同比增長64.8%，中挖市場發力明顯。2020年前三季度，挖機累計銷量23.7萬臺，同比增長32%，已超去年全年;國內市場銷量21.3萬臺，同比增長33.2%，出口銷量2.4萬臺，同比增長22.2%，出口市場復蘇勢頭強勁。分結構看，小/中/大挖當月銷量同比增長63%/106.4%/52.5%，小/中/大挖銷量當月占比為58.3%/27.9%/13.8%。中挖連續三個月增速領先于小挖和大挖，9月份銷量6311臺，同比增速106.4%，市場需求呈現向中挖靠攏趨勢。

　　2、短期內工程機械景氣度高漲，全年銷量保守預計超30萬。短期看，基建和地產的復蘇不斷推動下游工程機械景氣度高漲。2020年前三季度基建固定資產投資增速2.42%，1-8月房地產固定資產投資增速3%，均保持穩定增長，同時房屋新開工面積降幅持續收縮至3.4%。受財政部發布加速發行地方債的要求，財政資金到位速度加快，將直接帶動基建投資加速。從上游零部件廠商也可印證下游短期內的旺盛態勢，10月份工程機械核心零部件廠商排產依舊火熱，呈現較高的增長率，下游主機廠訂單充足。預計四季度挖機市場仍將延續高景氣度，根據歷史數據推算，四季度銷量占全年比重約為21.7%-24.4%，全年銷量約為30萬-31.1萬臺。

　　3、下游需求保持工程機械韌性，環保趨嚴激活設備更新潮。中期看，機構認為，當前挖掘機保有量與固定資產投資成相對均衡關系，我國挖掘機保有量密度從16年開始趨于穩定，19年為08年的55%左右。行業韌性需求更強，且地產和基建新增投資韌性保持，此外，四階段排放標準即將出臺，環保管控持續加碼，將引發設備更新潮。新增需求和更新需求共振，工程機械維持高景氣度。

　　利好公司

　　國元證券指出，工程機械目前處于更新需求和人工替代等因素疊加的上行周期，重點推薦三一重工、徐工機械、中聯重科龍頭主機廠以及核心零部件企業恒立液壓。

　　民生證券指出，隨著下游進入擴張旺季，四季度工程機械景氣度仍應看好，且我國挖掘機市場增長潛力較大。當前工程機械板塊估值仍處于歷史低位，建議重點關注低估值的工程機械龍頭三一重工、徐工機械、中聯重科。此外，隨著核心零部件的國產化率提升，建議關注工程機械核心零部件龍頭恒立液壓。

　　東北證券指出，總體判斷行業需求向下有底，未來還有增量空間，從9月份最新挖機銷量數據看，增速持續維持高位，進一步驗證對行業的判斷，繼續重點推薦三一重工、恒立液壓、中聯重科、徐工機械。

　　方正證券指出，目前主機廠2020年業績對應估值仍存在修復空間，上游零部件配套企業受益于挖機行業景氣的延續，業績也有望延續高增，繼續推薦三一重工、中聯重科、建設機械、恒立液壓、徐工機械、浙江鼎力、艾迪精密等整機和核心零部件龍頭企業。

　　本文內容精選自以下研報：

　　民生證券《機械行業周報：國內新能源車銷量復蘇，長期看好鋰電設備》

　　方正證券《9月挖機行業銷量點評：9月同比增長64.8%，行業景氣有望延續》

　　中航證券《9月挖掘機銷量同比再增50%以上，工程機械全年高景氣基本確定》

　　東北證券《機械設備行業：工程機械淡化周期，增量猶在，繼續看好推薦》

　　國元證券《9月挖掘機銷量數據點評：9月份銷量同比增長65%，四季度景氣度持續》

　　(文章來源：證券時報網)