高盛集團：2015年全球經濟運轉的10大趨勢

高盛經濟研究團隊發布了2015年全球經濟10大趨勢。高盛首席經濟學家DominicWilson和他的團隊表示，目前美股高估值并不意味著股市會下跌;原油可能將繼續下跌;而美聯儲不會在明年9月份前加息。高盛預計，到2015年年底，標普500指數將達到2100點，10年期美債收益率為3%，而黃金將跌至每盎司1050美元。

以下是高盛總結的2015年10大趨勢：

1經濟復蘇將擴展至美國以外地區

美國經濟復蘇依然穩固，將繼續給全球經濟復蘇帶來最強有力的支撐。油價下跌、財務狀況改善以及信貸環境的放松將幫助日本、歐洲以及新興市場(不包括中國)經濟改善。高盛預計，2015年全球經濟增速將略高于2014年的增速。歐元區面臨風險，而中國仍是全球經濟中最大的風險。

2發達國家經濟的分化局面料將延續

2015年美國和歐元區經濟增速的差距將進一步擴大。美聯儲或將于2015年9月份開始加息，而歐洲央行和日本央行將繼續寬松。英國和挪威等小型開放經濟體是否會追隨美聯儲加息是2015年的關鍵。高盛預計，英國央行將于2015年第四季度加息，而挪威央行將于2015年12月加息。

3原油價格將繼續下跌

原油價格較夏天的高位已經下跌了30美元，原油市場將迎來“新秩序”。值得注意的是，油價下行可能還沒有結束。近年來石油產能實現實質性的擴張，這可能導致原油開發成本全面下降5%-15%。利比亞、伊朗和伊拉克等國家將繼續加強原油市場供應過剩的局面。

4央行的低通脹之戰

歐元區的低通脹將在2015年持續。令人失望的低通脹促使了歐洲央行、日本央行進一步擴大了寬松政策。2015年，經濟指標進一步的走弱或將促使歐洲央行進行更為激進的QE。而日本央行也重申其致力于提振通脹。如果歐洲央行和日本央行進一步寬松，這將促使歐元、日元進一步下跌。

5美元走強

高盛認為，美元將在2015年繼續走強。美元正處于一個可持續多年的反彈階段。

6不要指望美聯儲會在明年9月份之前加息

高盛認為，美聯儲不會在明年9月前首次加息，這晚于市場預期。不過一旦開始加息，高盛預計美聯儲加息的速度將快于市場現在的預期，最終的利率也將高于預期。高盛預計到2017年，利率水平將顯著高于市場預期。不過，高盛預計，美聯儲收緊貨幣政策所帶來的風險可控。

7中國將面臨一條崎嶇不平的路

中國的結構改革和更高的宏觀波動性給投資者帶來了機會。滬港通將向A股注入資金。A股的表現將繼續好于H股。放緩的房地產和投資周期很可能繼續給銅價和商品價格帶來下行壓力。雖然中國GDP將保持6%-7%的增長，但高盛認為，中國相關資產的漲勢明年會受到一定的抑制。報告顯示，市場將關注中國的經濟活動和政策波動、反腐運動以及向“更清潔”增長模式的轉變。

8注意新興市場失衡的改善

2014年上半年，新興市場增長呈現出全球金融危機以來最疲弱的態勢。進入2015年，新興市場的經濟狀況已得到改善。印度、泰國和智利的情況尤其亮眼。高盛指出，到2015年，那些成功應對宏觀經濟失衡并能享受油價下跌帶來好處的國家，與那些未具備這些條件的國家之間會呈現更為兩極分化的趨勢。

9波動率維持在低位

2014年大部分時間市場都處于低波動環境中，除了10月那次美股閃崩。高盛認為，這種低波動的環境將持續到2015年。從高盛的模型來看，2015年股市的波動性總體可能較2014年小幅提高，但不會發生質變。不過波動性的上升仍會時有發生，而流動性的下降可能也令波動加劇。

10低回報率的世界

高盛表示，市場前景總體不錯。盡管未來幾年很多資產的價格所能帶來的絕對回報率較低。將一系列核心資產的預期實際回報率進行比較后，高盛發現，股市的回報率(對波動性進行調整后)依然高于國債的回報率。

高盛認為，現在股市(包括美國股市)有潛力進一步走高。高盛不認為股市會在2015年大幅下跌。不過，股市上行的空間將不如以往。除日本和部分新興市場外，全球市場名義回報率將處于低位。