國內鋼價趨勢性反轉時機未到 上漲幾無可能

近期，期螺主力合約1110突破前期4760—4860區(qū)間后，面臨上方4900一線壓力，缺乏量倉的配合，上漲動能不足。筆者認為，螺紋鋼價格在4860一線振蕩蓄勢后，或將展開短期反彈行情，但中期來看，上方壓力依然較大，趨勢性反轉時機尚未成熟。

消費淡季，需求將進一步萎縮

近期，現(xiàn)貨市場需求較為平淡，主要靠終端需求支撐，在市場預期不樂觀及資金面緊張的影響下，中間需求觀望氣氛較濃，采購囤貨意愿不強。進入6月，傳統(tǒng)的銷售淡季以及長江中下游地區(qū)的梅雨季節(jié)將進一步壓縮鋼價的上沖空間。

需求方面，市場普遍對今年1000萬套的保障房建設有所期待。但從調查的情況來看，當前保障房開工情況并不樂觀，一些城市開工率不足三成，目前在缺乏有效機制的前提下，保障性住房對鋼材需求量的拉動仍不容樂觀。

限電未對市場供給產生影響

自4月份開始的“電荒”雖然一直持續(xù)，但限電影響非常有限，且限電的力度不能與去年9 月份和10 月份的時候相比。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，5月中旬，76家會員企業(yè)粗鋼日均產量為166.22萬噸，環(huán)比5月上旬的163.23萬噸增長1.83%；預估5月中旬全國粗鋼日均產量為198.38萬噸，環(huán)比5月上旬的194.67萬噸增長1.9%。市場供給持續(xù)增加，對價格形成一定壓制。6—8月是國內用電高峰，限電政策或將進一步實施，但由于近期建筑鋼材價格表現(xiàn)強于板材，鋼廠限產將傾向于板材，因此對建筑鋼材影響有限。

本輪去庫存化接近尾聲

自3月中旬開始，建筑鋼材市場進入全面去庫存化階段，市場庫存已連續(xù)13周下降。截至6月3日，全國主要城市螺紋鋼庫存為547.104萬噸，周環(huán)比減少15.151萬噸，減幅為2.69%；與去年同期相比，減少110.467萬噸，同比減幅為16.8%。全國線材庫存總量為149.214萬噸，周環(huán)比減少9.169萬噸。當前市場庫存水平較低，庫存壓力不大，對鋼價有一定的支撐作用，因此在整體商品以及鐵礦石價格回落的情況下，螺紋鋼價格始終保持穩(wěn)定。隨著消費淡季的到來，本輪去庫存化接近尾聲，市場庫存水平的下降將放緩并趨于平穩(wěn)，鋼價有一定的回調壓力。但鑒于整體鋼材企業(yè)生產成本和貿易商存貨成本均處于高位，預計鋼價回調幅度有限。

鐵礦石進入下行通道

鐵礦石價格處于穩(wěn)中下降通道中，目前唐山地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅價持續(xù)下跌，63.5/63%印粉礦山主流報價為175—177美元/噸（FOB），5月以來累計下跌超過10美元/噸。國內港口鐵礦石庫存量近期持續(xù)出現(xiàn)上升。截至6月3日，國內主要港口鐵礦石庫存量達到9251萬噸，為連續(xù)第七周出現(xiàn)增倉，5月以來累計增倉1021萬噸。資金鏈緊張和下游需求不明朗使得鋼廠采購謹慎，成交清淡。三大礦山三季度報價微降顯示出鋼廠和貿易商的新一輪博弈，鐵礦石價格很可能進一步下探。

綜合來看，市場多空交織，庫存低位、鋼廠和貿易商成本較高及期現(xiàn)倒掛等因素對鋼價有一定的支撐，但淡季到來導致的需求萎縮、市場供需矛盾難以有效改善使得鋼價上行壓力較大。因此，滬鋼短期雖有反彈，但走出趨勢性反轉行情的難度較大，在系統(tǒng)性壓力下，滬鋼仍存下行風險。