工程機械行業：4季度將迎來“第二春”

    工程機械產品4季度將迎來2009年的“第二春”。除裝載機外我國絕大多數工程機械產品在9月份出現了明顯的環比上升態勢,尤其以挖掘機、汽車起重機和推土機的環比上升勢頭更為明顯,我國壓路機銷售維持超繁榮景象,而叉車則出現景氣逐步恢復現象。由于我國新房開工面積下半年以來持續上升及國內不少鐵、公、基大項目預計將在3季度末到4季度期間集中開工,因此我們預期絕大多數工程機械產品在2009年4季度將迎來2009年的第二次銷售高潮,并且該旺盛景象將至少持續到2010年上半年。

　三季度工程機械上市公司獲利能力和運營狀況接近歷史最好水平。2009年3季度,我國工程機械行業上市公司營業收入平均同比上升了86.91%,不但走出了2009年1季度的同比下滑狀態,而且已處于2003年以來的歷史高位區預。該行業各上市公司的平均凈資產收益率和銷售毛利率以及銷售凈利率也走出了2009年初的近期低點,獲利能力恢復歷史高位。我們認為,由于房地產等相關行業合計固定資產投資力度高于全國城鎮固定資產投資力度,帶動下游需求較好,而一段時間內鋼鐵價格維持相對穩定,因此我們預計四季度及2010年工程機械行業各上市公司盈利能力仍可保持良好態勢。

　主要工程機械上市公司財務情況回顧。三一重工:收入、盈利能力恢復明顯,資產質量狀況良好;中聯重科:收入增速、盈利能力、資產質量單季略回落;徐工機械:資產質量狀況尚處于可接受范圍;柳工:收入增速和獲利能力低于行業平均,資產質量上佳;山推股份:收入增速回升滯后,獲利能力和資產質量較好 ;山河智能:收入增速回升,獲利能力和資產質量均下降。

　預計2010年上半年我國對工程機械產品的需求將有較好表現。全國房地產新開工面積增速向好預示著未來一段時間內作為工程機械重要下游的房地產業固定資產投資增速將有較好保障。另外,由于鐵路公路和基礎建設大項目一般需要大半年時間進行立項前的各項審批,我們發現2009年鐵路18個重點項目在上半年僅有3個正式開工,還有6個項目于9月30日宣布開工,其他9個項目預計將推遲至年底或2010年初開工。因此我們預期2009年4季度及更后面的2010年1-2季度我國對工程機械產品的需求將有較好表現。