結構調整、技術創新助推工程機械行業景氣回升

    隨著國家宏觀經濟回暖，工程機械行業景氣繼續回升。從銷售方面來講，工程機械行業1-8月銷量同比繼續改善，出口也應觸底；從行業發展狀況看，產業結構調整、技術創新層出不窮、國內投資快速增長等利好因素都將成為4季度工程機械行業持續回暖的重要因素。

    1-8月銷量同比繼續改善。據統計，1-8月，工程機械行業主要產品累計銷量如下：汽車起重機17,826臺，同比增長10.7%；液壓挖掘機60,856臺，同比持平；推土機5,420臺，下降15.8%；裝載機93,179臺，下降29.1%；叉車83,372臺，同比下降32.6%。

    從出口情況來看，1-7月工程機械進口額為27.7億美元，同比下降20.9%；出口額為43.7億美元，降幅為43.1%；實現貿易順差16.0億美元。整機出口降幅大于整體出口降幅，裝載機、汽車起重機、液壓挖掘機等主要的整機產品出口金額均下滑超過50%，顯示海外需求仍較疲弱。

    我們認為四季度工程機械行業將持續向好，主要關注以下幾個因素。

    結構調整趨向環保化、人性化發展

    當前國內開始重視工程機械發動機的節能減排，結構調整趨向環保化、人性化發展，這位工程機械行業的產業升級奠定堅實的基礎。在汽車起重機、泵車等道路行駛的工程機械中，發動機已全部實現國III排放標準；但非道路移動機械(挖掘機、裝載機、推土機、壓路機等)發動機的排放標準并未與國際接軌，排放量基本不受限，在歐美日等國家嚴控排放的環境下，維持現狀我國將成為國外高排放淘汰機型的聚集地。目前的技術條件下我國可將道路車輛的排放控制技術移植到非道路機械中，從而改變工程機械行業粗放式的發展模式，向更加集約的模式轉變。

    近年來，工程機械的設計更趨人性化，主流產品更重視可操縱性、安全性、舒適性及外觀的美感。例如采用防紫外線輻射玻璃的全密封整體式、經減震降噪處理的“安全環保型”駕駛室；充分運用人機工程設計原理，如司機座椅可全方位調節、功能集成的單操縱手柄、可調式轉向驅動器、全自動換擋裝置、電子監控與故障自診斷系統，再輔以合理美觀的顏色搭配，可大大改善司機的工作環境，緩解疲勞，提高作業效率。

    技術創新重在新產品研發

    國內工程機械新產品的拓展方向主要集中于大型化、小型化、新功能等三個方面。大型設備主要滿足大型工程施工進度的需要；小型設備主要應用于市政建設、維護等領域；隨著施工方式的改變，全新功能的工程機械產品大規模投入使用，這方面的代表產品有：旋挖鉆機、洗刨機、混凝土噴射機械手等。新產品層出不窮，將在更大程度上滿足市場需求。

    國內投資維持快速增長

    前8個月工程機械的需求特點是國內強于國外，這與國內固定資產投資的高增長是密切相關的。1-8月我國城鎮固定資產投資增速為33%，高出上年同期5.6個百分點。其中在基建領域，鐵路和道路的投資增速分別為103.5%和49.3%，仍然保持高速增長；而房地產投資增速也逐月回升。我們認為四季度基建投資保持高增長，房地產投資回升，從而保證了固定資產投資仍可持續快速增長。2009年下半年開工的鐵路客運專線投資規模達到1萬億元，遠高于08年4季度和09年上半年(約6,500億元)，這意味著4季度鐵路投資將繼續高增長。

    4季度出口訂單回升可期

    我國工程機械70%以上出口到發展中國家，因此發展中國家的經濟和投資狀況對出口影響很大。

    目前巴西、印度、俄羅斯、印尼等主要發展中國家的工業生產正在逐漸恢復，顯示這些國家的經濟形勢正在好轉；而歐盟地區為代表的發達經濟體的經濟形勢仍處于底部。

    鑒于發達經濟體經濟已經啟穩，以及大宗商品價格恢復到合理水平，我們認為發展中國家的固定資產投資增速將開始觸底回升。我們判斷4季度出口應不會繼續下滑，目前企業已反映海外客戶需求意向開始增加，樂觀地估計11月下旬出口訂單可能有所回升。

    鋼價低位盤整有助盈利能力穩定

    鋼材直接成本占工程機械產品成本的20-30%，同時鋼材價格的變化還會影響到柴油機等外購件的價格，因此在目前需求增長的狀況下，鋼材價格尤其是中厚板價格處于低位有助于提升工程機械企業的盈利能力。

    當前中厚板均價較08年均價下降超過30%，由于鋼鐵行業產能過剩局面暫未改觀，我們預計4季度鋼鐵價格不會大幅上漲，對工程機械成本影響不大。

    根據目前行業發展形勢，我們認為4季度工程機械的國內外總體需求不會明顯下滑，可能仍維持與3季度接近的水平。估計全年社會固定資產投資增速為28%，出口額下降35%，進口額下降20%。按表觀消費模型，預計09年工程機械行業收入達到2,949億元，較上年增長6.8%。