后危機時代中國宏觀經濟面臨三大挑戰

    2009年中歐-華安銳智沙龍20日在上海舉行，業內專家對于后危機時代的中國宏觀經濟形勢高度關注，并指出流動性管理、人民幣區域化，以及中國經濟的結構調整是宏觀經濟未來面臨的三大挑戰。

    全國人大財經委副主任委員吳曉靈表示，當前各國對于流動性都十分關注。她認為流動性有三個層次：一是銀行間流動性，主要指商業銀行頭寸；二是社會流動性，即社會購買力，也就是廣義貨幣 M2；三是市場流動性，也就是資產變現的能力。吳曉靈認為，必須站在這三個層次上分析流動性問題。銀行間流動性的管理，需要央行建立明確的政策目標，以及未來利率的市場化；而對社會流動性的管理，需要利用市場經濟手段對商業銀行的流動性創造進行約束；在市場流動性層面，宏觀上要防范系統性風險，降低市場杠桿率，回歸為實體經濟服務，微觀上要培育多樣化市場主體，維護市場主體的穩健運行，而市場同質化必然會潛伏流動性風險。

    吳曉靈還指出，對央行在實際操作和執行寬松貨幣政策上不一致的批評，其實是一種誤解。央行的貨幣調控要有中介目標，需要動用很多工具來實現。2003年以后中國的外匯流入非常多，造成央行不得不采取提高存款準備金率、發行央票等措施來對沖多余頭寸，但這并不意味著政策的緊縮，要把央行管理頭寸和收緊銀根區分開來。央行在M2目標不變時調控超額儲備率和基礎貨幣，并不影響貨幣政策的取向。不過針對上半年M2的高增長，吳曉靈認為適當控制并回歸調控目標是正常操作，“我們的貨幣供應幾乎是經濟增長的3倍多將近4倍，這并不是一件好事”。

    國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌則指出，當前人民幣已經初步具備區域化的條件。第一，中國目前是第三大經濟體，而且還存在和其他經濟體不一樣的持續高速增長空間，必然要有能夠參與國際競爭的貨幣；第二，隨著中國的經濟增長，勞動生產力的不斷增長，人民幣一直處于升值的過程，客觀上周邊國家也愿意積極持有；第三，事實上周邊已經有大量持有人民幣的國家，蒙古等國已經宣布可以自由兌換人民幣，還有的國家已經把人民幣宣布為外匯儲備；第四，今后10-20年亞洲將是世界經濟的發展中心，在此背景下各國都想尋求穩定的匯率機制，各國看貶美元并尋找出路，正是人民幣逐步走出去的好時機。

    夏斌還指出，人民幣區域化要真正實現，必須讓境外的人民幣實現價值儲藏功能，為此要抓緊建設人民幣離岸市場。因此，應盡快放大人民幣跨境貿易結算的試點，放寬境外人持人民幣到境外消費，鼓勵企業用人民幣到境外投資，推行人民幣互換和人民幣貿易融資，擴大人民幣銀行間的拆借，放寬QFII、 QDII的通道，允許境外企業在境內發行股票和債券等。

    美國德太投資集團高級合伙人單偉建則指出，整個中國經濟發展模式的改變尤為重要，靠投資拉動和出口帶動的現行經濟增長模式會帶來許多不良后果。

    “現在的經濟模式產生了幾種不良后果，包括產能過剩和貿易條件急劇惡化。”單偉建認為，固定資產投資可能造成污染增加和地區發展的不平衡，還有嚴重的貧富差別。經濟發展需要擴大內需，增加個人消費，需要建立自己的市場，而不是過多依賴國外市場。從過去日本的經驗也可以發現，依賴于外向型經濟的發展恐將非常困難。他表示，救急的時候的確要先恢復經濟增長，所以中央推出的經濟刺激政策非常重要。但未來還需要進一步建立養老保障制度，提高消費和服務對經濟增長的貢獻