濰柴：12月內目標價格60元上調評級至買入

      上半年公司實現營業收入157.97億元，同比下降24.7%；歸屬于母公司的凈利潤為12.22億元，同比下降26.4%，實現每股收益1.47元。重卡在2季度進入銷售旺季，同時鋼鐵等主要原材料價格低位運行，公司盈利能力因此大幅改觀；2季度毛利率達到22.7%，環比增長3.06個百分點，凈利潤達8.61億，同比小幅下降9.4%，環比則大增138.5%。

      三大主營業務中，發動機和變速箱分別實現銷售14.8萬、23.51萬臺，分別同比下降26.61%、29.00%。1季度行業低迷，以及較高的對比基數是銷售同比下降的主因，公司在大功率發動機、重卡變速箱的行業領先地位依舊穩固。

      另一主營業務—重卡實現銷售2.75萬輛，同比35.67%，下滑幅度高于行業7.7個百分點；主因在于上半年重卡子行業結構性調整突出，自卸車率先復蘇，在此領域具有較大綜合優勢(整車技術及EGR發動機)的中國重汽[20.991.65%]擠占了其他重卡對手份額。

       期間費用率為9.67%，同比增長0.56個百分點，主要是管理費用率提升1.06個百分點；由于管理費用相對剛性，公司實際費用控制情況良好，銷售和財務費用分別同比減少29.4%、44.3%，均大于銷售收入同比降幅，一定程度平滑了主營帶來的業績下降。

       展望下半年及明年，宏觀經濟持續復蘇、固定資產投資維持高位運行對下游重卡、裝載機需求構成保障，公司總體經營形勢好于上半年。此外，隨著物流運輸業改善，2季度開始半掛牽引車的份額逐漸提升，預計下半年將進一步體現，有利于同時提振公司重卡(半掛牽引車比重相對較大)和發動機(半掛牽引車傾向搭載高壓共軌系統)業務。

       預測2009～2010年EPS分別為2.55、3.07、3.33元，當前股價對應市盈率分別為16、13、12倍。公司在國內重卡產業鏈布局最為完善，動力總成(發動機+變速箱+車橋)優勢突出，是城鎮化率提高、固定資產投資增長的最直接受益者，盈利能力和抗風險能力均高于行業水平；我們認為給予其20倍的市盈率水平是合理的，12月內目標價格60元，目前價值低估，上調評級至“買入”。