徐工科技毛利率提升業績增長值得期待

受到國際金融危機和國內基建投資加大的雙重影響，徐工科技一方面是國內市場營收增長穩定，另一方面海外市場繼續下滑，但公司通過新品開發，綜合毛利率得到較大提升。

    徐工科技近日公布半年報，2009年上半年公司營業收入19.5億元，同比下降0.6％；營業利潤103萬元，同比下降94.7％；歸屬母公司所有者的凈利潤1330萬元，同比上升1122.8％；實現基本每股收益0.02元。

    公司賬面業績巨幅增長主要源于所得稅率調整。公司2008年10月21日被認定為高新技術企業，上半年執行的所得稅稅率較去年同期降低10 個百分點，導致所得稅費用較去年同期減少1868萬元，這是導致公司凈利潤增長的最主要原因；其次，公司的營業外收入和投資收益本期增幅分別達到 75.15％和74.96％，占利潤總額和營業利潤的比例分別達到87％和763.17%，對業績增長貢獻都較大。

    值得關注的是，公司本期毛利率提升和期間費用大增兩個事實。上半年公司主業營收同比微降0.6％，但在毛利率大幅提升4.72個百分點的推動下仍然實現了毛利同比69.69％的大幅度增長，其中，壓實機械營收增長51.57％，毛利率提升1.62個百分點，毛利增長78.91％；鏟運機械營收減少20.88％，毛利率提升7.51個百分點，導致毛利仍然能大幅增長111.09％，此外，公司的路面機械以及其它產品營收和毛利率也都實現了較好的增長。壓實機械營收和毛利提升的背景為，國家擴大基礎設施投資和公司新一代XS系列單鋼輪振動壓路機等升級換代產品；裝載機受出口減少影響導致營收下降，但公司積極推出K系列裝載機、新一代F系列裝載機，極大提升了其毛利率。

    09年上半年公司期間費用大幅增長，導致營業利潤降幅超過90％。期間費用同比增幅達到88.85％，期間費用增長完全吞噬毛利潤增長。其中，管理費用增加達9505.1萬元，增幅達到了125.65％，其原因為上半年公司三包費用增加2859萬元；公司加大新產品設計、開發試制費增加 2408萬元以及由于財務報表合并范圍發生變化，合并南京徐工汽車制造有限公司增加管理費用2339萬元，上半年期間費用率達10.84％，比08年同期增加了5.13個百分點，但隨著公司資產整合的逐步進行，我們相信管理費用這個影響因素會得以逐步改善。此外，公司本期資產減值損失同比增長366.56％，對業績的侵蝕作用也較大。

    6月25日公司收到中國證監會批復，核準公司向徐工集團工程機械有限公司發行322,357,031股股份購買相關資產。集團同時承諾，未來還將繼續注入未上市的資產。獲批注入資產中，徐工重型機械廠最引人關注，其為徐工機械的主盈利資產，貢獻徐工機械總收入的80％以上，毛利率17.05％；液壓件公 司15.12％，特種機械公司21.09％，隨車起重機公司17.59％，高盈利資產的注入將導致徐工盈利水平提升一個臺階。收購后公司備考營收規模約 121億元，超三一重工、中聯重科等行業龍頭成為規模第一的工程機械類上市公司。且收購后公司在起重機市場的份額超過50％，和中聯重科兩家的市場占有率超過70％，成為事實上的寡頭壟斷，因此盈利相對原來的裝載機械更加看好。

    2009年一季度，公司實現營業收入7.3億元，同比減少15.9%；營業利潤為-1567萬元，上年同期為491萬元；歸屬于母公司凈利潤為-860萬元，基本每股收益為-0.016元，上年同期為-0.03元。