工程機械：行業(yè)簡評 銷量同比增速將提升

　事件：
　　主要工程機械上市公司股票調整幅度較大和最新銷售數據。
　　簡評
　　主要工程機械產品銷量增速繼續(xù)提升
　　今年前7個月累計，叉車、裝載機銷量下降幅度較大，推土機和挖掘機相對較好，而汽車起重機由于基建投資拉動顯著實現了銷量同比正增長。叉車累計銷量 7.09萬臺，同比下降34.9％，下降幅度最大；裝載機銷量8.21萬臺，同比下降31.8％；推土機銷量4850臺，同比下降16.1％；挖掘機銷量 5.46萬臺，同比微降2.9％；汽車起重機銷量1.57萬臺，同比增長6.4％。
　　主要工程機械產品銷量增速基本都在提升。其中挖掘機、汽車起重機7月銷量同比增速35.2％、42.7％，比上月增速大幅提升；叉車、推土機下降24.8％、10％，與上月基本持平，裝載機下降25.6％，下降幅度都遠小于3～5月份水平。
　　工程機械出口正在緩慢恢復
　　上半年，叉車出口15952臺，同比下降48.77％，低于一季度的50.23％；汽車起重機出口1126臺，下降62.39％，與一季度基本持平。前7個月累計，挖掘機、裝載機累計分別出口958、5006臺，同比下降71.4％、52.9％，下降幅度正在逐月減小；推土機出口948臺，同比下降 52.9％，下降幅度未明顯較小。
　　預計出口逐漸恢復對叉車、推土機的銷量彈性最大。上半年，叉車、汽車起重機出口銷量占比分別為22.5％、8.33％，前7個月推土機、裝載機和挖掘機出口占總銷量比重分別為20％、5.7％和1.62％。很明顯，叉車、推土機對出口依賴較大。
　　看好混凝土機械、挖掘機、推土機和汽車起重機
　　叉車和裝載機經過幾年快速增長，年銷量基數已達16萬臺，且市場競爭激烈，主要工程機械企業(yè)都把叉車作為產品結構調整的首選、裝載機產能供大于求，未來兩者高速增長的空間有限。
　　下半年房地產投資增速加快，對混凝土機械需求拉動最為明顯；挖掘機進口占比較大，國內銷量中外資、合資品牌占70％以上，民族品牌空間巨大，挖掘機是我們長期看好品種；推土機和汽車起重機受益基建投資，競爭結構有相似之處、龍頭企業(yè)有優(yōu)勢。
　　市場調整帶來介入機會
　　市場大幅調整，主要工程機械企業(yè)跌幅不一，其中徐工、山推和合力跌幅較大，柳工、三一、中聯相對較小。目前主要工程機械公司09年動態(tài)PE在19～21倍左右，接近6月底啟動前水平，我們認為市場調整帶來介入機會，建議重點關注三一、中聯、徐工和山推。