徐工科技：出口好轉

        出口好轉、內需超預期共同推高下半年業績增速。我們認為下半年汽車起重機市場增速將給明顯加快，環比和同比均會出現正增長，主要基于以下兩點：首先：出口市場將大反彈。其次：國內市場超預期的可能增加。下半年將會有更多的鐵路建設開工，因此國內需求可能超出市場的預期。

        我們預期出口市場即將啟動。上半年出口下滑的幅度在50%左右。目前來看代理商手中的存貨經過前期的消化，已經基本干凈了，目前客戶詢單明顯增加，一旦需求啟動，出口將大幅度增長。

        長期來看，國內徐工汽車起重機業務仍然具有發展空間。國內汽車起重機市場還未飽和，仍有發展空間。新需求、新工法共同推動汽車起重機需求增長；憑借性價比優勢，中國汽車起重機暢銷海外，海外市場廣闊，本輪出口下滑主要因金融危機沖擊，中國產品的核心競爭力未動搖。

        汽車起重機市場兩寡頭的競爭格局愈發穩定，徐工的市場分額不斷提高，龍頭地位牢固。

        徐重的產品體系格局完備，可攻可守。 徐工科技(行情 股吧)是中國工程機械產品體系最最完善的上市公司。

        我們預計2009-2011年徐工的EPS分別是1.75元2.08元和2.38元。對應目前的PE分別是18倍，15倍，13倍。低于工程機械行業平均22倍的估值。給予買入評級。