危機與政策拉動博弈 機械行業謹慎看好

本周評級分歧較大的股票數有38只，跟上周相比大幅減少，所處行業集中度仍較為明顯，其中電力股5只，機械、鋼鐵、銀行股各3只。我們選取機械行業進行簡評：

    上半年機械行業受到國內大規模基建投資的影響，部分行業如挖掘機銷量出現了較高的增速；但是全行業由于更多地受金融危機的影響，銷量出現同比較大的下降，如裝載機、叉車、推土機等，特別是出口累計下降達40%。對于下半年的機械行業，分析師一致看好基建項目的持續投入和房地產投資的擴大對機械行業的拉動。

    中金公司表示，一、房地產回暖趨勢愈加明顯；二、基建持續性高增長有望帶來第二波需求：1-6月，鐵路、公路、港口等基礎設施投資分別同比 增長155%、49%和12%，基建投資持續性高增長有望帶來第二波需求，上半年投資中土地購置及前期準備費用占比較高，基建項目尚未大規模展開，設備采購計劃尚未充分實施。

    對于出口，多數分析師也表示看好。上半年國內大型建筑企業對外工程承包新簽合同額及完成營業額分別同比增長38%和52%。同時中國工程機械產品主要出口到資源國家，資源品價格大幅回升，帶動資源國家經濟快速復蘇，其對于中國工程機械產品的需求也開始恢復。根據各個產品出口占比、資源國出口占總出口量的占比，申銀萬國認為，履帶式起重機、推土機和汽車起重機對資源國經濟恢復的敏感程度更高，將受益于資源國需求回升。同時，根據公司出口收入占比、主要產品對資源國出口占比等指標，依次推薦山推股份(000680)、徐工科技(000425)、中聯重科(000157)和三一重工(600031)。

    不過，中銀國際則認為，下半年機械行業出口依然會受金融危機影響，外需一時還很難被刺激起來，在人民幣與美元匯率保持基本穩定的情況下，指望依靠出口來拉動國內機械行業的復蘇為時尚早。挖掘機、裝載機本身出口占比就僅占10%左右，即使下半年有所恢復，也難以改變行業的基本面狀況。

    另外，近期鋼價的持續上漲加大了市場對行業成本上升的擔憂，預計三季度的PPI可能轉為正值，鋼價回升的壓力逐步得到體現。

    中銀國際表示，經過6月下旬到7月初的上漲，行業估值水平已經高于市場平均市盈率水平，估值優勢并不存在。機械行業可能在下半年更多地需要 依靠基建投資和房地產投資來帶動，下半年對工程行業謹慎看好。中金公司則表示，內需拉動及外需復蘇預期下，看好工程機械板塊三季度走勢。從房地產及基建等內需拉動角度，推薦三一重工；從外需復蘇預期上看，推薦安徽合力(600761)、山河智能(002097)、三一重工。