挖掘機市場有望打開新局面

　   裝載機正在走出低谷，穩(wěn)健增長。裝載機是工程機械的輔助機型，用于土石料的轉(zhuǎn)移堆放和煤、鐵礦石的堆放，因此在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中小煤礦方面都有廣泛的應(yīng)用。國家大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動裝載機的需求，扭轉(zhuǎn)了裝載機急劇下滑的局面，2季度以后裝載機下滑幅度已經(jīng)大為收窄，3季度以后形勢有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)的復(fù)蘇拉動了混凝土的需求，制造混凝土需要運輸大量沙石料，也對裝載機的回暖也有一定的推動作用。預(yù)計09年公司生產(chǎn)裝載機22000臺左右，同比略有下滑。

　　挖掘機成為公司增長潛力最大的產(chǎn)品。挖掘機在國內(nèi)外市場的擴展空間都很大，我國挖掘機市場規(guī)模目前僅占世界20%，而國產(chǎn)牌挖掘機在國內(nèi)市場占率也只有20%左右，挖掘機產(chǎn)品有很大潛力。公司基于在中大型裝載機的生產(chǎn)經(jīng)驗，積極發(fā)展挖掘機，公司的08年挖掘機產(chǎn)量600臺，09年上半年已經(jīng)達(dá)到506臺。

　　公司聘請新的領(lǐng)導(dǎo)層，有望在挖掘機產(chǎn)品打開新局面。公司董事會已經(jīng)通過決議聘任蔡奎全先生擔(dān)任公司總裁。蔡奎全先生是原大宇重工煙臺有限公司（現(xiàn)斗山）總經(jīng)理，曾經(jīng)帶領(lǐng)著當(dāng)時的大宇（現(xiàn)在的斗山）創(chuàng)造了中國工程機械行業(yè)特別是挖掘機行業(yè)一個又一個傳奇，使得韓國品牌成為中國挖掘機市場一個新崛起的品牌，一個在中國市場與小松、日立、卡特彼勒分庭抗禮的企業(yè)，成為中國各工程機械廠商學(xué)習(xí)和追趕的目標(biāo)，鼓舞了中國挖掘機生產(chǎn)商的信心。目前廈工在國內(nèi)挖掘機市場占有率僅為1.04%，而韓國斗山的市場占有率目前為15.6%。預(yù)計廈工未來在挖掘機這個大市場極有可能開創(chuàng)出新局面。

　　驅(qū)動橋、齒輪箱等零部件自給率提升，助升公司主機產(chǎn)品毛利率。公司收購集團(tuán)公司廈門齒輪廠股權(quán)與公司現(xiàn)有橋箱制造整合，提高橋箱自制率,公司生產(chǎn)能力由目前的15000臺套提高到30000臺套，自給率達(dá)到80%以上，有利于保持毛利率穩(wěn)定。

　　盈利預(yù)測與估值建議我們預(yù)計09、10、11年廈工股份每股收益可達(dá)0.28、0.44、0.56元/股，按09年25倍PE估值,合理價值11.00，給予強烈推薦評級。