工程機械第四季度將直面下滑

     弱市行情機械板塊跑輸市場。3季度機械板塊下跌31.46%，跌幅高于市場平均水平，其中強周期的造船、工程機械跌幅居前。

    4季度宏觀環境難有好轉。7－8月份的工業生產和投資數據均呈下滑趨勢，尤其是房地產投資增速下滑較快，預計4季度機械行業面臨的宏觀環境難有好轉。

    積極財政政策影響局部。進口零部件退稅轉國家資本金操作困難；增值稅轉型帶來的設備需求大約在330億元左右；根據以往經驗，積極的財政政策很難改變機械行業的運行趨勢，更何況目前房地產投資已占國內固定資產投資的重要部分。

    4季度機械行業需求增速或將加速下滑。綜合上述因素，我們認為4季度機械行業可能面臨需求增速加速下滑的情況，正可謂送走高鋼價，迎來低需求。

    鐵路、輸變電和太陽能設備增長確定。子行業中，鐵路設備、輸變電設備和太陽能發電設備未來增長確定，而工程機械、機床工具和重礦機械仍將延續景氣依次回落的趨勢。

    存在風險：

    信貸政策突然明顯放松。如果國內央行出于維護經濟和金融安全的考慮，突然大幅放松信貸，則國內投資和機械設備需求將好于預期。

    綜合評價及評級調整

    機械行業中性評級。在經濟下行周期中，機械行業景氣也將下行，維持中性評級。子行業中維持電氣設備增持評級；鐵路設備盡管需求增長明確，但龍頭公司估值偏高，給予中性評級；工程機械、機床工具和重礦機械維持中性評級。個股推薦天威保變、平高電氣、昆明機床和東方電氣，但同時也提請投資者注意規避系統風險。